TRANSMISSION
MECHANISM OF
MONETARY
POLICY
Berikut adalah proses di
mana keputusan kebijakan moneter mempengaruhi perekonomian secara umum dan
tingkat harga pada khususnya. Mekanisme transmisi ditandai dengan panjang
bervariasi dan tidak pasti “time lag”-nya. Jadi sulit untuk memprediksi efek
yang tepat dari tindakan kebijakan moneter terhadap perekonomian dan tingkat
harga.
Bank sentral memberikan dana
ke sistem perbankan dan beban bunga. Mengingat kekuatan monopolinya atas
keluarnya uang, bank sentral dapat sepenuhnya menentukan tingkat suku bunga
ini.
Affects bank and money-market interest rates
Perubahan suku bunga resmi
mempengaruhi secara langsung suku bunga pasar uang dan, secara tidak langsung,
pinjaman dan suku bunga deposito, yang ditetapkan oleh bank untuk pelanggan
mereka.
Affects expectations
Harapan perubahan suku bunga
resmi di masa depan mempengaruhi suku bunga jangka menengah dan jangka panjang.
Secara khusus, tingkat suku bunga jangka panjang tergantung sebagian pada
ekspektasi pasar tentang arah masa depan suku bunga jangka pendek.
Kebijakan moneter juga dapat
mengarahkan ekspektasi pelaku ekonomi terhadap inflasi masa depan dan dengan
demikian mempengaruhi perkembangan harga. Sebuah bank sentral dengan tingkat
tinggi kredibiltas tegas jangkar ekspektasi stabilitas harga. Dalam kasus ini,
pelaku ekonomi tidak harus menaikkan harga mereka karena takut inflasi yang
lebih tinggi atau menguranginya karena takut deflasi.
Affects assets prices
Dampak terhadap kondisi
pendanaan dalam perekonomian dan pada ekspektasi pasar dipicu oleh kebijakan
moneter dapa menyebabkan penyesuaian harga aset (misalnya harga pasar saham)
dan nilai tukar. Perubahan nilai tukar dapat mempengaruhi inflasi secara
langsung, sejauh barang impor secara langsung digunakan dalam konsumsi, tetapi
mereka juga dapat bekerja melalui jalur lain.
Affects saving and investment decisions
Perubahan suku bunga
mempengaruhi tabungan dan keputusan investasi rumah tangga dan perusahaan.
Misalnya, segala sesuatu yang sama, suku
bunga yang lebih tinggi membuatnya kurang menarik untuk mengambil pinjaman
untuk konsumsi atau pembiayaan investasi.
Selain itu, konsumsi dan
investasi juga dipengaruhi oleh pergerakan harga aset melalui efek kekayaan dan
efek pada nilai agunan. Misalnya, karena harga saham naik, saham-rumah tangga
yang memiliki menjadi kaya dan dapat memilih untuk meningkatkan konsumsi mereka.
Sebaliknya, ketika harga saham turun, rumah tangga dapat mengurangi konsumsi.
Harga aset juga dapat
memiliki dampak pada permintaan agregat melalui nilai agunan yang memungkinkan
peminjam untuk mendapatkan pinjaman lebih lanjut dan / atau untuk mengurangi
premi risiko yang diminta oleh pemberi pinjaman/bank.
Affects the supply of credit
Sebagai contoh, tingkat
bunga yang lebih tinggi meningkatkan risiko peminjam tidak mampu membayar
kembali pinjaman mereka. Bank dapat mengurangi jumlah dana yang mereka pinjamkan
kepada rumah tangga dan perusahaan. Hal ini juga dapat mengurangi konsumsi dan
investasi oleh rumah tangga dan perusahaan masing-masing.
Leads to changes in aggregate demand and prices
Perubahan konsumsi dan
investasi akan mengubah tingkat permintaan domestik terhadap barang dan jasa
relatif terhadap pasokan domestik. Ketika permintaan melebihi penawaran,
tekanan harga naik mungkin terjadi. Selain itu, perubahan dalam permintaan
agregat dapat diterjemahkan ke dalam kondisi ketat atau longgar di pasar tenaga
kerja dan produk setengah jadi. Pada gilirannya dapat mempengaruhi harga dan
penetapan upah di pasar masing-masing.
Affects the supply of bank loans
Perubahan dalam
tingkat kebijakan dapat mempengaruhi biaya marjinal bank untuk mendapatkan bank
pembiayaan eksternal yang berbeda, tergantung pada tingkat sumber daya bank
sendiri, atau modal bank. Saluran ini sangat relevan di saat buruk seperti
krisis keuangan, ketika modal adalah langka dan bank merasa lebih sulit untuk
meningkatkan modal.
Selain saluran pinjaman bank
tradisional, pengambilan resiko channel mungkin timbul apabila insentif bank
untuk menanggung risiko yang berhubungan dengan pemberian pinjaman dipengaruhi.
Pengambilan resiko diperkirakan beroperasi terutama melalui dua mekanisme.
Pertama, suku bunga rendah meningkatkan nilai aset dan agunan. Hal ini, dalam hubungannya
dengan keyakinan bahwa kenaikan nilai aktiva berkelanjutan, mendorong peminjam
dan bank untuk menerima risiko yang lebih tinggi. Kedua, suku bunga rendah membuat
aset berisiko lebih menarik, sebagai agen mencari hasil yang lebih tinggi.
Dalam kasus bank, kedua efek biasanya diterjemahkan ke dalam pelunakan standar
kredit, yang dapat menyebabkan peningkatan berlebihan dalam pasokan kredit.